2015年，什么最火，当然是股票，朋友聚餐时不聊几句股票，都不好意思出来混。那今天我们就一起聊聊中国股市中的汽车股。

大多数投资经理并不看好汽车行业

　　2015年初，有证券机构征询了百位投资经理的意见，2015年最看好哪些行业与板块，其中汽车行业仅有2％的人看好。这也不难理解为啥大部分人都不看好，因为汽车增速放缓在行业内早已心知肚明。

　　严格来说，汽车在我国兴起的时间并不长，但是有幸经历了黄金10年的发展期。2004-2014年这10年里面，国内汽车产量从507.05万辆产量上升到2389.5万辆，产量基本上翻了4.7倍。但在2014年，汽车销量增速就开始放缓。近日中汽协公布了2015年上半年国内汽车销量情况，数据显示，上半年全国乘用车销量达到1009.56万辆，同比增长4.8%，增幅比去年同期少了6.38个百分点。表面上看，销量还在提高，可销量毕竟只是表面上最直观的数字，现实是多家汽车厂商已经主动下调了官方的建议指导价，达到降价促销的效果。

　　一旦增速放缓，势必会影响上下游企业的利润。其中影响较为严重的一定是一些小型的零部件企业，以及下游4S店销售商（目前已有媒体报道过，厂家出现花钱补贴经销商市场行为和多家经销商店倒闭的新闻）。而整车厂作为较为强势的一方一定是最慢受到冲击的一方。但是情况就真的那么好么？那中国股市中的汽车股表现又会如何呢？这也是我写这篇文章的初衷。

六大汽车集团有五家在国内沪深板块上市

　　中国的汽车行业简而言之可以分为六大集团，其分别和外资品牌合作成立合资公司，我们所认知的广汽丰田、上海大众等都是六大集团和外资集团合作的合资品牌。你可以上网查询到中国汽车错综复杂的血脉图。除了了合资品牌合作，六大集团也会研发国产汽车开发独立的生产线。下表中概括了六大集团旗下主要的上市公司及主要的民营的汽车企业。

　　根据各集团的的资产以及收入规模，上汽集团无疑是龙头企业。反观另五大汽车集团上市公司的体量不及上汽的主要原因还是资产尚未整体上市。所以本篇文章我先和大家分析一下上汽的基本面。

汽车行业龙头股——上汽集团

　　上汽集团于2008年完成了整体上市计划，因此体量和其他五大汽车集团的上市公司相距甚远，当然也有其资产优质的原因。旗下大众、通用等整车厂在2013年前均是以子公司的形式并表，2013年后变身为合联营企业，但同时也成立了销售公司，对资产规模等影响不大。来看上汽的资产规模。

　　可以看出，上汽的产量与其他汽车集团相距甚远。2013年度全年收入5658亿，归属于上市公司净利润248亿，每股收益2.25元。2014年度全年收入6300亿，同比上升11%，净利润达到279亿，每股收益2.537元。加权平均净资产收益率维持在18.97%，可谓是极稳定的投资。此外，上汽以高分红闻名，2012年度宣布每10股分6元，2013年度每10股分12元，2014年度每10股分13元。2014年拟分配的现金红利总额与年度归属于上市公司股东的净利润之比达到51.24%。若就分红当天收盘价24.49元折算，年化收益率也达到5.3％，这可比银行定期收益和普通的理财产品高。

　　此外，上汽的收入以及毛利占比也主要分为整车以及零部件行业，其零部件行业的毛利率整体较高，维持在20%左右。分析其原因主要是一些高毛利的零部件企业在上汽集团内部。但可以看出毛利率等均处于逐步下滑的态势。再结合今年4月份华域汽车（600741,SH）的停牌事项，华域汽车作价45亿元收购上汽集团旗下的汇众公司100%股权，这很有可能与资产划拨或国资改革有紧密关系。

　　除此之外，上汽集团隶属于上海国资委下，习大大上台后重用改革派，而上海国资委的改革力度向来雷厉风行，根据上汽2014年度2月公告得知，上海汽车工业有限集团无偿将3.03%的股份划拨至上海国际集团，从而为今后上海国资委资产划拨至两平台作准备。

　　而且，大热的“互联网造车概念”上汽也来掺和一脚。3月12日，上汽集团与阿里巴巴集团共同宣布,将合资设立10亿元的“互联网汽车基金”，打造“跑在互联网上的汽车”。虽然还没有实质性的动作，但是大佬之间的联手总能博得眼球。

　　上汽也深刻意识到，随着国内环境治理的加强、人工成本的上升，上汽正在逐步拓宽海外市场。其在泰国设立子公司积极推进泰国项目，探索布局中东等新兴市场。上述一系列的行动表示，即使汽车行业可能发展并没有前几年黄金时期那么的令人兴奋，但作为白银时代的龙头，其发展可期。

　　不过需要注意的是，2014年上汽整车销售562.02万辆，同比增长10.1%；其中，乘用车460.15万辆，同比增长16.2%；但商用车只有101.87万辆，同比下降11.0% 。公司商用车销量增速下降主要原因是，商用车市场除轻客细分市场外，整体出现下滑；同时，受环保升级导致的产品结构调整压力影响，公司轻卡产品销量同比降幅较大，对公司商用车板块整体销量增速产生了一定影响。

上汽集团投资建议及分析

　　整体而言，在汽车行业内上汽的基本面属于不错的。不过我也观察到，过去一年间，上证综合指数一路攀升到6月15日收盘的5178.19高点，无数上市公司股价疯涨，最高峰时期，所有A股股票平均市盈率已经增加到28.5倍,主板70%的股票市盈率超过50倍，50%的股票市盈率超过80倍，40%的股票市盈率超过100倍。

上汽集团董事长 陈虹

　　反观汽车行业龙头企业上汽集团，一年前股价在15元左右，截至到6月18日收盘价也仅为25.36元，市盈率才9.99倍，甚至还不如一些低估值的银行股。经过7月份的回调，8月6日中午，盘价为19.56元，市盈率7.22倍，是汽车行业中市盈率最低的股票。而汽车股中的黑马比亚迪市盈率却能达到330多倍。

　　若只从股价单方面来看，在短期内的市场表现分析，上汽在汽车股中表现最差的了。

　　不过这些都可以理解，股价偏低是因为上汽集团整个盘子大，即便上汽市值增长了1000亿，也难以像中小盘股那样得到疯狂的暴涨，上汽集团最让我欣赏的是他们每年的分红回报在A股上都是个标杆。

　　当然这也与上汽及控股庄家的投资理念有关，高股息率体现了上汽长期重视投资者回报的态度。但遗憾的是，中国不同于国外市场投资者对高分红的大蓝筹股的追捧，中国大多数股民更在乎股票的价差收益，对现金分红并不太感兴趣，即便上汽集团这只股票基本面不错，也有稳定的分红，但盘面过大，另加上汽车行业又没有博得眼球的题材，种种原因，造成该股难受社会资金追捧。

　　那问题来了，你会选择投资吗？至少当下不会。或者这么说，上汽集团这类型的高分红，股价稳，但缺乏炒作题材的汽车股更适合长线投资。目前的股票投资的大环境与前两年低迷的市场不同，属于政策市，消息市。虽经历大跌，但各路资金是蠢蠢欲动的，只要一旦涉及利好的题材和消息，资金就会涌入进行新一轮炒作，用“投机”一词形容不为过。而上汽集团已在上一轮行情表明自己态度，接下来的走势估计也不会有太大的变化。

 　　当然了，不同的投资者见解都不一样，上述只是我一家之言，望请海涵。

李健波／文